500万金融民工无眠：资管新规7大“绝招”盘点！

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周五（11月17日）晚间，金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，意见稿长达10000字，分29条，信息量可谓巨大。

　　中国基金报当晚做了一个微信《100万亿大洗牌！20条核心干货看透：大资管统一监管时代来了（全文）”》

　　在此基础上，学习了各大券商或研究机构的分析点评，基金君综合整理分析出此次大资管统一监管新规的7大主要关键词，破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道，这些内容对公募、银行理财、券商资管、信托、私募基金、保险资管的影响如何，且看基金君分类梳理的结果。

　　公募基金（11万亿）：控杠杆影响较大，另外6项几乎无影响。

　　整体受影响较小，受益于大资管统一监管。

　　基金专户和子公司（15万亿）：破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响都较大，基金专户，特别是基金子公司专户受影响会较大。

　　整体影响较大，子公司发展可能进一步受限

　　银行理财（29万亿）：破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套的影响比较大，特别是禁资金池，影响很多银行理财产品，特别是一些中小银行的发展。

　　整体影响较大，银行理财产品格局可能发生重大变化。

　　券商资管（17万亿）：控分级、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响比较大，券商资管通道业务，资金池业务，高杠杆和分级业务都有不少。

　　整体影响较大，券商资管整体发展可能进一步受限。

　　信托（23万亿）：破刚兑、提门槛、除嵌套、去通道影响较大，特别是破刚兑，深远影响到整个信托行业发展，去通道也会影响很大。

　　整体影响较大，信托行业面临大洗牌。

　　私募（11万亿）：提门槛对私募基金有一定影响，有些私募也参与了分级、嵌套业务业务，但整体业务量不大。

　　整体影响适中。

　　保险资管（2万亿）：控分级、提门槛、除嵌套有一定的影响，但保险资管总规模不大。

　　整体影响较小。

　　对公募基金的影响

　　原文：【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。

　　（一）公募产品。

　　（二）开放式私募产品。

　　（三）投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。

　　（四）投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

　　过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范，金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。

　　解读：公募分级产品在牛市中疯狂发展，成为投资者青睐的产品之一。但是，由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应，在股灾期间引发巨大亏损，招致投资者厌弃。

　　截至2017年11月10日，分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元，分级基金子基金场内规模为673.17亿元。为此，公募分级基金产品主要存在两种趋势，一是清盘，二是转型为其他类型的基金产品。

　　早前，公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外，存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购，通过引导产品规模缩水逐步清盘。而股票类分级基金一直是开放运作，除了门槛提高，之前暂未受到影响。

　　分级产品或将面临转型或强制清盘可能。公募基金不得进行份额分级，该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外，目前存量产品主要是分级基金，对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期，指导意见未给出明确处置方式。对此，或许仍需等待细则出台。但在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘可能更大，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。

　　对银行理财的影响

　　1、银行理财新规预计在《指导意见》落地后快速出台

　　银行理财现行的监管框架，还停留在以：

　　2005年发布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》

　　2006年发布的《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》

　　2011年发布的《商业银行理财产品销售管理办法》

　　为基础框架，期间发布的20余个指引、通知、指导意见为补充的监管阶段。

　　本次《指导意见》明确，在该《指导意见》实施后，则由金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，由于过渡期时间已定，因此《指导意见》的出台应该较快。